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露华浓+伊丽莎白·雅顿 到底是不是一招好棋?

发布时间:2019-06-16

  争论的焦点在于交易后,两家公司是否能双双摆脱目前困境,实现强强联合互利共赢。

  上周四,美国老牌美妆公司露华浓(Revlon Inc.)宣布,以8.7亿美元的价格(合每股 14美元)收购美国同行伊丽莎白·雅顿( Elizabeth Arden Inc,)。本次交易产生的成本协同效应预计将达到1.4亿美元左右。同时,美银美林和花旗集团已承诺向本次收购提供26亿美元的信贷支持,包括对Elizabeth Arden现有债务和露华浓的银行定期贷款、循环信贷额度的重组。

  消息传出后,这一收购案引发了业界各方人士的激烈探讨。争论的焦点在于交易后,两家公司是否能双双摆脱目前困境,实现强强联合互利共赢?

  下文中《华丽志》将美国网站WWD采集到的各方点评整理为正负面两大类,供读者分析参考:

  高速整合中的全球美妆行业如今牢牢地垄断在欧莱雅、雅诗兰黛、Coty这样的巨无霸手中,Revlon和Elizabeth Arden作为中型企业一直在苦苦挣扎:近日,Revlon公布的财报显示业绩有小幅改善,本季度净利润1100万美元,而去年同期亏损了90万美元;Elizabeth Arden本季度净亏损2770万美元,好于去年同期的亏损3400万美元。

  目前,两家公司董事会正在审核合并事宜,Revlon和Elizabeth Arden股价随后在周五都有上涨,其中Arden收盘价13.88美元/股,涨幅超49%;Revlon收盘价33.25美元/股,涨幅约6.6%。

  咨询公司The O Alliance创始合伙人Andrea Weiss用“处境不利,但仍有希望”来描述两家公司的现状。他认为,本次收购并不是两家没落的公司希望通过合作抱团取暖。事实上,双方旗下都有很多品牌组合,如果计划中的成本协同效应能够实现,那么未来的发展潜力是无限的。

  上周五,投资服务公司Moody’s Investors Service上调了Elizabeth Arden的股票评级。公司认为,香港生财有道图库!Elizabeth Arden将能通过新贷款还清现有债务,但Revlon的股票评级因收购交易有所下调。Moody’s分析师Brian Weddington表示,目前该交易仍在审核当中,杠杆率(净负债/调整后EBITDA)可能超过 7倍。他认为:“两家公司能否顺利发展很大程度上将取决于他们削减成本的能力。”

  Revlon首席财务官Juan Figuereo在周四的电话会议上表示,为了实现协同效应,首先会产生必要的开支。如若要实现1.4亿美元的成本协同效应,Revlon的杠杆率预计为4.2倍。但收购后,公司现金流将十分强劲,去杠杆能力加强。香港天下彩挂牌全篇

  有消息称,合并后的公司美妆业务年销售收入将达到约30亿美元,跻身全球美妆行业前20名。公司将在所有品类都有涉猎:大众市场、高端市场、专业市场、彩妆、护肤和香水,并实现了两家公司在全球市场的空缺互补:Elizabeth Arden在中国市场知名度高,但鲜有涉猎拉美市场;Revlon正好相反。Elizabeth Arden的CEO E. Scott Beattie认为,未来公司将在拉美市场获得更多香水业务机遇,特别是巴西市场。

  本次收购让一些业内人士想起了Coty集团的扩张计划。2018今晚开码结果,市场咨询公司The Sage Group副总裁Andrew Charbin认为,尽管相比欧莱雅和Coty,Revlon的规模小得多,但合并后公司的业务将覆盖所有的渠道、品类。“交易将能强化Revlon的高端品类,拓展护肤品类”。

  投资研究公司 Jane Hali & Associates 的 CEO Jane Hali 介绍,Revlon 目前在沃尔玛、Target这样的连锁杂货零售商和药房销售产品,未来将进军更高端的百货商场。Revlon 彩妆业务业绩良好,Elizabeth Arden更精于护肤,未来两家公司将有更长足的合作发展。

  市场研究公司WSL Strategic Retail的CEO Wendy Liebmann提出了自己的反对意见。他表示,虽然能理解Revlon -Elizabeth Arden的强强联合马赛克战略,Revlon看到了地理区位市场互补的优势。但双方业务的协同性远远不够。Elizabeth Arden主营香水和护肤品类,而Revlon主营彩妆和护肤。两家公司在定价和分销渠道方面存在很大差异,因此这样的协同性太单薄了,合作机会很难找。

  一些零售商也不看好这笔收购,大众市场的零售商此时的态度与去年Coty收购宝洁公司品牌时相似(详见《华丽志》相关报道:“Coty正式以125亿美元收购宝洁43个美容品牌,跃居全球第二大化妆品公司”)。他们希望合并后的公司首先重组好内部结构再去考虑其他战略。

  有零售商表示,尽管Revlon旗下的一些品牌业绩有上扬迹象,但像Almay这样的品牌正在萎缩。他提到了美国折扣零售商kmart和Sears合并的案例,事实证明这笔交易以关店告终。此前业内盛传Revlon或将寻求出售业务(特别是近来业绩不佳的Almay),而现在的收购案着实让同行措手不及。一位零售高管心有疑虑:“或许这只是为了让Revlon在潜在买家眼里变得更有吸引力。”

  一位连锁零售商高管认为,Revlon想借此获得和欧莱雅、Coty那样广泛的销售渠道。Elizabeth Arden的摇钱树是二线香水业务及自有品牌,而事实上这些业务正在下滑。


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